国汇策略 景气持续扩散 机构看好存储芯片赛道
今年以来，存储芯片板块在强劲的行业周期和业绩支撑下，走出了不错的上涨行情。Choice数据显示，截至3月25日，国证存储芯片产业指数今年以来上涨19%。多家机构认为，尽管存储行业已历经一轮上涨，但在AI驱动、供给趋紧及景气扩散等多重因素支撑下，本轮周期持续性或超出预期，相关公司估值仍具提升空间，存储芯片行业正迎来高景气延续的关键窗口期。
近日披露的上市公司2025年年报显示，部分存储芯片股在四季度获得外资巨头买入。Choice数据显示，2025年四季度，瑞银集团、摩根大通、法国巴黎银行和摩根士丹利新进大为股份前十大流通股股东名单，分别持有121.1万股、104.6万股、71.3万股和64.3万股。巴克莱银行则在2025年四季度加仓83.6万股大为股份，使其总持股数达到180万股，位列第三大流通股股东。至此，大为股份前十大流通股股东中，已有五个席位被外资机构占据。
另一只存储芯片概念股德明利同样获得外资巨头的青睐。数据显示，截至2025年末，瑞银集团跻身德明利前十大流通股股东名单，持股数量为158.1万股。
国海富兰克林基金经理狄星华在接受上海证券报记者采访时表示，尽管经历前期上涨，但存储板块依然是上游领域中估值最便宜的板块之一。市场之所以未给予高估值，主要因其仍被视为周期性行业，市场预期平均销售价格可能在2026年或2027年见顶。
“深入分析模型底层逻辑，本轮周期的持续性或将超出预期。目前主要存储制造商的市盈率仅为个位数，估值优势明显，若后续利润持续超预期，估值仍有较大提升空间。”狄星华称。
惠理集团投资组合总监盛今表示，由于部分国际大厂将大量产能转向高带宽存储器（HBM），导致传统的闪存（NAND）供给趋紧，价格出现明显上涨，这使得中国存储企业基本面得到显著改善。
“更重要的是，当HBM这类专用存储需求爆发后，整个存储行业的景气度开始扩散，包括机器人和端侧设备所需的各类专用小型存储芯片价格也在走高，推动行业呈现积极发展态势。”盛今称。
工银瑞信基金表示，当前存储行业已迎来高景气周期，尽管2025年存储芯片价格已大幅上涨，但当前距离AI周期或存储周期见顶或为时尚早。在AI数据中心持续而强劲的行业需求叠加供给约束下，存储周期有望延续至2027年，相关公司业绩也有望持续超预期。
在工银瑞信基金看来，存储涨价主要利好三类A股上市公司：一是模组公司，通过存储颗粒买卖差价盈利，显著受益于存储涨价最快的阶段，业绩弹性明显；二是受益于存储大周期的利基存储设计公司，主流存储涨价将挤占利基存储产能，并带动其涨价；三是设备公司，随着存储景气度提升，存储扩产或将带动设备需求持续向上。
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