京海策略 “连锁火锅第一股”呷哺呷哺业绩继续承压或面临退市风险

（原标题：“连锁火锅第一股”呷哺呷哺业绩继续承压或面临退市风险）

8月4日，呷哺呷哺(00520.HK)在港交所公告，预期上半年将录得净亏损介于0.8亿元至1.0亿元之间，自2021年首次亏损以来，呷哺呷哺四年累计亏损达11.83亿元，加上上半年的亏损额，公司四年以来总亏损将突破13亿元。

今年3月27日，公司公布的2024年财报显示，呷哺集团实现收入47.55亿元，同比下跌了19.65%，净亏损为4.01亿元，其中关店及减值带来的损失达2.62亿元。这是呷哺集团连续四年录得亏损，2021年—2023年，分别录得净亏损为2.93亿元、3.53亿元、1.99亿元，也就是说，呷哺集团四年时间累计亏损达11.83亿元。

对此，分析认为，公司高端化转型进程缓慢，低价策略并未达到消费者预期，以前的核心客群流失，导致翻台率下降，品牌认知混乱。也有报道指出，呷哺呷哺股价长期低于1港元，导致机构投资者大规模撤离，持股比例从42%降至19%，公司或面临退市风险。

呷哺呷哺于2014年在港交所主板上市，被誉为“连锁火锅第一股”，目前旗下拥有平价火锅品牌呷哺呷哺和中高端火锅品牌湊湊。

2022年以来，呷哺呷哺采取降价措施，希望通过“以价换量”谋求突围。2024年，呷哺集团实施了十年来最大力度和规模的降价，不光将套餐价格全面下调，更是通过“加价购”和“换购”等优惠活动，将人均消费从2023年的62.2元降至54.8元，下滑约12%。

尽管降价策略导致客单价降低，但并未明显拉动呷哺呷哺餐厅翻台率的提升。2024年财报显示，呷哺呷哺餐厅2024年翻台率为2.5次/天，2023年同期为2.6次/天。

呷哺呷哺实施降价策略后，湊湊紧跟其后，推出小份菜，将客单价从2022年的150元拉低至2023、2024年的142.3元、123.5元，幅度一年比一年大。

相比呷哺呷哺，湊湊明显承受着更大的压力，自2022年起，湊湊餐厅就陷入亏损的局面，2022年—2023年，湊湊分别实现收入22.05亿元、26.18亿元，净亏损分别为9309.2万元、9837.8万元，而2024年，其净亏损大幅上涨260.20%。

2024年，湊湊餐厅收入同比下跌了26.55%至19.48亿元，经营亏损为1.82亿元，净亏损为3.53亿元，人均消费从142.3元下滑至123.5元，翻台率从上一年同期的2.0次/天下降至1.6次/天，同店销售额下跌32.0%。

消费的改变对湊湊餐厅相对较高的客单价定位影响较大，即使推出小份菜等措施，其客单价相对于市场内其他竞争对手而言仍然处于较高的水平。2024年，海底捞的客单价从99.1元下降了1.6元，怂火锅的客单价从113元下降至103元，相较而言，降价后湊湊依然比另外两个品牌要贵。

关店策略是呷哺集团优化成本，提高经营收入的另一个举措。2024年，集团新开呷哺呷哺门店65家，关闭门店却达138家，加上关闭的凑凑和其他门店，呷哺集团2024年一年累计闭店数为219家。整体上来看，呷哺呷哺门店收缩的趋势越来越明显。

不过，进入2025年以来，呷哺呷哺曾尝试过一系列调整，试图扭转局势，重回增长轨道。

今年3月，该公司曾表示，呷哺呷哺将主要瞄准北京、河北、上海、广州、深圳等区域，集团规划在2025年开业餐厅不低于95间，翻座率至少为3倍，争取在顶级项目如大型娱乐主题乐园、机场、火车站等客流密集点位开出更多高利润新餐厅，湊湊则将采取更为谨慎的开店策略，仅会选择中国大陆地区优质商场进驻开店。

此外，为激发员工的积极性和主动性，7月16日，呷哺集团推出了“凤还巢”合伙人计划，21位首批合伙人正式与呷哺集团签约，他们主要来自呷哺集团的内部员工，合伙人通过与呷哺集团、集团高管共同持股的形式，将门店收益与各持股方，特别是合伙人深度绑定。据了解，目前已有5家合伙门店投入运营，未来计划每年稳步新增约50家到100家合伙门店。

当前，以火锅为代表的餐饮市场竞争愈发激烈。据红餐大数据显示，2024年全国火锅市场规模虽达到6175亿元，预计2025年达6500 亿元，赛道已进入存量竞争阶段。而呷哺呷哺在产品特色、服务质量、门店环境等方面却未能持续突出优势。

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